pg电子网站pg电子网站改革开放以来，我国水利建设取得重大进展。根据《全国水利发展统计公报》数据显示，2022年我国水利建设完成投资10893.2亿元，同比增长43.79%，2015-2022年复合增长率为9.04%。由此，我国在水利基础设施领域形成了较大规模的存量资产。2016-2022年，为贯彻落实党中央国务院关于深化投融资体制改革、提升资本市场服务实体经济能力，促进基础设施高质量发展，我国发布多部文件要求基础设施建设应由增量转为增量与存量并行。2022年5月，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（〔2022〕19号），文件明确要重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，如水利、交通、清洁能源、保障性租赁住房等。
我国水利基础设施主要包含供排水设施、水库、灌区、河道等。考虑到水利工程项目投资需求大、回报期长，收益较稳定，且不受经济周期影响，具备吸引社会资本投资的潜力，因此近年来全国各地不断探索通过多种方式盘活水利基础设施存量资产。通过对基础设施存量资产的盘活，能够更好拓宽基础设施建设资金来源，减轻地方政府债务负担，吸引具有较强运营能力的社会资本进入基础设施领域，提高基础设施项目运营效率，降低运营成本等。
产权交易（转让）方式盘活水利基础设施存量资产，是指在符合法律法规和政策规定的前提下，通过明确的产权交易如拍卖、招标等方式，将水利基础设施资产的整体产权及收费权，由原始产权单位转移给新的经营主体，从而实现水利资产的优化配置和高效利用。其中收费权转让是对具有收费功能的水利基础设施如供水、发电等，其收费权随水利基础设施资产一同转让，为投资者提供稳定的收入来源。
2022年，松阳县将县属六都源水库、东坞水库、梧桐源水库、庄门源水库以及黄南水库等5座水库，经评估后出让给松阳县水务发展投资集团有限公司（以下简称“松阳县水司”），实现了水利工程存量资产的盘活利用，回收资金达15.5亿元。存量资产出让后，回收资金主要用于反哺“松阳水网”——松古平原水系综合治理、第二水厂、团结水库等项目建设，推动形成水利投资内生增长的长效机制。
5座水库收购后，松阳县水投集团一方面整合提升现有水库资源，谋划设立了“水务供水收费项目”，利用水库的“收费权”成功申请到当地农发行发放的政策性低息贷款13.7亿元，用于反哺水库建设，整合提升现有水库资源，实施水库除险加固、县域供水设施改造提升等工作，解决部分水库存在的安全隐患、供水可靠性不高、水质差等问题，切实增强水库安全和供水能力；另一方面，盘活的水库资产与乡村振兴、人居环境、水美乡村建设相结合，以有效提高水库利用率，带动水库周边产业发展。
2024年4月，玉溪市发布关于玉溪市东风水库资产及经营权转让网上公开竞价公告。根据资料显示，本次转让的资产为东风水库现有存量资产及水费经营权，转让期限为30年，受让方享有本次转让资产的所有权和水费经营权收益的自主支配权。
项目涉及资产具体包括：水库枢纽工程及相关房屋构筑物、专用设备、通用设备，资产范围以实际纳入评估范围资产清单为准；水费经营权为东风水库供水获得的水费收入（不包含水资源费）。据披露信息显示，该项目最终由玉溪创源水务有限公司以7.53亿元中标。
2024年4月，青岛产权交易所综合交易平台发布了平度市尹府水库等5座水库盘活资产项目公告，平度市水利水产局拟对平度市境内的尹府水库、黄山水库、黄同水库、双山水库和淄阳水库5座水库采用有偿转让方式进行存量资产盘活。资产受让方通过竞价方式取得平度市尹府水库等5座水库资产，包括水库土地、水工建筑物等；平度市政府授予其水资源取水权，取水量不低于4487.81万立方米/年，授权期限30年，包括但不限于水库范围内的原水取用、销售等权利。
供水价格方面，原水供水费用由资产受让单位或其委托运营单位向取水企业收取。本项目拟以市场化方式经营原水，供水价格实行市场化定价，未来资产受让方可按照市场化原则合理调整供水价格。通过运营本项目范围内5座水库，将原水提供给包括但不限于平度市内青岛平度市自来水公司、平度市润泽农村供水有限公司、青岛市海润自来水集团有限公司等企业，由供水终端的使用企业支付原水费。
此外，资产受让方还需要对水库清淤工程、水库业务应用、数字化场景建设、安全分析预警系统、智能识别模型、系统集成及数据对接、信息化工程基础设施建设等信息化工程项目进行升级改造等。2024年5月8日，该项目以7.96亿底价竞拍成功。
特许经营方式盘活水利基础设施存量资产，是指在市场竞争机制下，政府将水利基础设施的经营权在一定期限内授权给社会资本方，由其利用其先进的技术和管理经验，对水利基础设施进行运营和维护，以提高水利基础设施的运营效率和服务质量，具体运作模式有TOT（转让-运营-移交）。
长沙县水利资源丰富，水利资产存量规模较大，且具有较好的收益性。在此背景下，长沙县水利局通过梳理县域内水库资源，拟定将符合条件的长沙县四镇4座水库以特许经营方式进行盘活。据了解，长沙县白石洞等4座水库水资源特许经营项目总投资9.34亿元，特许经营期限为30年，项目回报机制为使用者付费。2022年11月，长沙县政府授权特许经营项目实施单位——长沙县水利局通过公开招标方式确定特许经营权中标企业（长沙县星城控股集团有限公司），并签订了特许经营协议。
项目具体运作方式是以TOT（移交-运营-移交）模式运营：在特许经营期内，由中标社会资本负责存量水库设施的运营和维护，通过提供原水供水服务和农业灌溉供水服务，向使用方收取供水服务费以收回投资及合理回报。长沙县水利局和相关职能部门则根据适用法律法规和特许经营协议对中标社会资本的运营进行监管，按协议定开展绩效考核，确保项目实施符合相关标准及社会资本按协议履行权责。特许经营期满后，该项目涉及所有资产及特许经营权无偿移交长沙县水利局。
另外根据相关资料显示，此次项目的中标资本方长沙县星城控股集团有限公司凭借4座水库30年特许经营权作为还款来源，成功申请到项目投入80%的政策性低息中长期贷款，从而破解了企业自身贷款难题。
采用该种方式盘活存量水利基础设施资产的类似案例还有如：吉林省公主岭市卡伦水库特许经营项目、四川省成都市金堂县11座小型水库特许经营项目等。通过特许经营方式盘活存量水库水资源，既是实施水利综合改革的重要路径，也是响应政府关于盘活存量资产、扩大有效投资的关键举措。对于转变政府职能、降低政府债务风险、激发市场活力、打造新的经济增长点有着重要意义。
直接划转注入方式盘活水利基础设施资产，是指政府通过特定的政策手段和管理措施，将现有的水利资源及相关资产直接转移或划转给具备运营能力和投资实力的主体，促进存量水利资源的合理开发利用，提升水利基础设施的运行效率和管理水平。
2021年6月，按照潍坊市政府部署要求，潍坊峡山生态经济开发区管委会同意将潍坊峡山国有资产运营有限公司、峡山水库及主要河道内矿产资源、潍坊市峡山水库管理服务中心下的资产无偿划转至潍坊水务投资集团有限公司（以下简称“潍坊市水投集团”）。
据了解，峡山水库是潍坊市的主要水源地，承担着向潍坊市区及周边县区居民生活用水、工业用水等供水任务。此次划转的峡山水库及主要河道内矿产资源具体片区范围包括：峡山水库发电站下游老河道区域（A区）、峡山水库库区北侧深水区潍河老河道区域（B区）、峡山水库库区南侧潍河渠河浯河入库口浅水滩区（C区）、峡山水库上游渠河潍河河道区域（D区）等。根据资产评估报告显示，峡山水库及主要河道保有中粗砂静态基础储量14285.69万立方米，评估价值为167.27亿元，占潍坊市水投集团合并口径2020年经审计的总资产283.18亿元的比例为59.07%，权属归潍坊市水投集团全资子公司潍坊峡山国有资产运营有限公司所有。
而潍坊市峡山水库管理服务中心下的峡山水库相关资产范围包括枢纽工程、库区增加工程、四河串联工程、生态浮岛工程、战略水源地工程、方家屯泵站基础设施、灌区工程等，相关资产的资产评估价值为245.03亿元，占潍坊市水投集团合并口径2020年经审计的总资产283.18亿元的比例为85.99%。
通过整合区域内水库资源，不仅有效推进了潍坊市水务一体化运作，实现水资源共享和优化配置，同时也促进了潍坊市水投集团主营业务多元化发展，增强集团抗风险能力及偿债能力。
基础设施公募REITs方式盘活水利存量资产，是指通过资本市场运作，将具备一定收益能力的水利基础设施项目转化为可交易性金融产品，使投资者既能分享水利基础设施运营带来的收益，也能为水利项目进一步建设和维护提供必要的资金支持，从而实现水利基础设施存量资产的盘活利用。
围绕水利基础设施领域，国家陆续发布了多部相关支持政策：2021年6月，国家发改委印发《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》（发改投资〔2021〕958号），提出“探索在具有供水、发电等功能的水利设施领域开展不动产投资信托基金（REITs）试点”；2022年5月，水利部《关于推进水利基础设施投资信托基金(REITs)试点工作的指导意见》（水规计〔2022〕230号）中表示“创新水利投融资方式，推进水利基础设施REITs试点，盘活存量资产，扩大水利有效投资，为加快水利基础设施建设提供资金支持”；并在2023年3月发布的《关于加快推进水利项目参与基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点的通知》（办规计函〔2023〕249号）进一步明确“鼓励本领域符合REITs发行条件的优质水利资产，配合发展改革部门积极采用基础设施REITs方式盘活存量资产，争取更多的水利项目发行基础设施REITs”。
2024年6月7日，市场首单水利设施公募REITs——银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金（以下简称“银华绍兴原水REIT”）在深交所申报，并于13日正式获批受理。根据募集说明书披露，基金募集资金总计16.43亿元。基金交易架构如图2-3所示：
图片来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金招募说明书（草案）》
银华绍兴原水REIT原始权益人为绍兴市原水集团有限公司（以下简称“绍兴原水”）、绍兴柯桥水务集团有限公司（以下简称“柯桥水务”）和绍兴市上虞区水务投资建设有限公司（以下简称“上虞水务”）。其中，绍兴市原水集团有限公司成立于2019年12月，主要负责绍兴市原水资源的开发利用和建设管理。
银华绍兴原水REIT基础设施项目为绍兴市汤浦水库工程，坐落于绍兴市上虞区汤浦镇。该水库是一座以供水为主，兼顾防洪、灌溉的大（Ⅱ）型水利工程，流域面积460平方公里，总库容2.35亿立方米，最大日供水量为100万吨。项目总投资9.45亿元，于1997年12月动工，2001年1月建成供水，供水范围涵盖绍兴市越城区、柯桥区、上虞区及慈溪市部分区域。
绍兴市汤浦水库工程采用授权经营模式，即由绍兴市水利局授予绍兴市汤浦水库有限公司（以下简称“汤浦公司”）在规定区域范围内向供水厂提供原水并收取原水费的经营收益权，授权期限自2022年12月1日起至2052年11月30日止。据了解，汤浦公司由原始权益人绍兴原水、柯桥水务、上虞水务分别持有40.6%、29.7%、29.7%的股权。
资料来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金招募说明书（草案）》
在水库运营方面，汤浦水库主营业务收入为原水收入，2021-2023年供水量分别为32234万立方米、34437万立方米、25757万立方米，且近3年原水毛利率呈稳步增长趋势。其中，原水价格属于政府定价，2022年12月12日，汤浦水库原水价格调整为0.86元/立方米（含水资源费），自2022年12月20日起执行。从估值情况来看，银华绍兴原水REIT的评估价值为162040万元。
资料来源：《银华绍兴原水水利封闭式基础设施证券投资基金招募说明书（草案）》
结合我国实际情况来看，水利基础设施具有稳定的现金流回报和长期运营特性，抗周期性强。并且在过去近20年发展过程中，水利行业已形成了一大批投资大且债务较小的优质存量资产，因此以水利基础设施作为公募REITs试点，能够很好地满足水利基础设施运营主体盘活存量的需求，成为新一轮建设投资资金的重要来源。
综上，水利作为国民经济和社会发展的重要基础设施，应充分借助资本市场和市场化手段，运用如产权交易（转让）、特许经营、基础设施公募REITs等多种盘活方式，将缺乏流动性的水利基础设施存量资产转化成流动性强的投资资金用于水利项目建设和运营，以更好地激活水利资源的市场活力，形成存量资产和新增投资的良性循环。返回搜狐，查看更多
